Le Sénégal intensifie ses levées de fonds sur le marché de l’UEMOA
Confronté à un accès restreint aux marchés financiers internationaux suite aux révélations sur ses révisions budgétaires pour 2024, le Sénégal a fait du marché des titres publics de l’Union économique et monétaire ouest-africaine (UEMOA) sa principale source de financement. Au cours des quatre premiers mois de l’année, le Trésor public sénégalais a réussi à mobiliser un montant significatif de 1311,3 milliards de FCFA. Ce volume atteste de l’ampleur des besoins de couverture budgétaire du pays et de la nécessité pour Dakar de se tourner vers les investisseurs de la région. Cette démarche de substitution intervient dans un contexte où les agences de notation maintiennent une pression défavorable sur la solvabilité de l’État sénégalais.
Le marché régional de l’UEMOA, un refuge stratégique pour le Sénégal
L’exclusion du Sénégal des marchés internationaux n’est pas le fruit d’un choix, mais d’une contrainte. Les pressions budgétaires, exacerbées par la découverte d’une dette publique nettement supérieure aux chiffres précédemment communiqués par l’ancienne administration, ont entraîné une augmentation du coût de l’emprunt en devises et fermé temporairement la porte aux émissions d’eurobonds. En l’absence d’alternatives immédiates, le ministère des Finances et du Budget s’est tourné vers Umoa-Titres, l’entité régionale en charge de l’organisation des adjudications de bons et obligations du Trésor pour les huit États membres de l’Union.
Le montant collecté en seulement quatre mois positionne le Sénégal parmi les émetteurs les plus actifs de la zone. La mobilisation de 1311,3 milliards de FCFA, équivalant à environ deux milliards d’euros, témoigne d’une cadence d’émission soutenue, avoisinant les 330 milliards de FCFA par mois. Cette intensité dépasse largement la moyenne historique de Dakar sur ce segment, indiquant que le Trésor compense activement, ligne par ligne, ce qu’il ne peut plus emprunter sur les marchés extérieurs.
Le coût de l’emprunt pour la signature sénégalaise
Cette stratégie a une contrepartie directe : les taux d’intérêt. Les institutions bancaires de la sous-région, principales souscriptrices des titres publics, exigent désormais des rendements plus élevés pour acquérir la dette sénégalaise. La dégradation de la perception du risque souverain, accentuée par les baisses de notation successives prononcées par des agences telles que Moody’s et Standard & Poor’s au cours des derniers mois, se manifeste par une prime de risque accrue à chaque adjudication. Concrètement, le Sénégal emprunte à des conditions plus onéreuses que ses voisins immédiats pour des maturités comparables.
Cette situation engendre un double défi. D’une part, elle alourdit le service de la dette intérieure régionale, dans un budget déjà sous tension. D’autre part, elle absorbe une part croissante des liquidités bancaires disponibles au sein de l’UEMOA, risquant de provoquer un effet d’éviction au détriment d’autres émetteurs souverains et du financement du secteur privé. Des pays comme la Côte d’Ivoire, le Mali ou le Burkina Faso, qui sollicitent également régulièrement Umoa-Titres, voient ainsi leur marge d’absorption potentielle diminuer.
Rétablir la confiance pour un retour sur les marchés extérieurs
L’enjeu pour Dakar va au-delà de la simple couverture des échéances de 2025. Les autorités sénégalaises mènent en parallèle des négociations pour un nouveau programme avec le Fonds monétaire international (FMI), actuellement en suspens depuis l’audit de la dette. La concrétisation d’un tel accord serait une condition essentielle pour un retour progressif de la confiance des investisseurs étrangers et, à terme, la réouverture des guichets internationaux. En attendant, le marché régional joue un rôle d’amortisseur indispensable, mais il ne peut se substituer indéfiniment aux flux en devises nécessaires au financement des grands projets d’infrastructures, notamment dans les secteurs des hydrocarbures et de l’énergie.
Le défi majeur pour le gouvernement de Bassirou Diomaye Faye et son Premier ministre Ousmane Sonko est de maintenir cette trajectoire de financement domestique le temps d’assainir les comptes publics et de rétablir une signature crédible. La trésorerie est sécurisée à court terme, mais la pression sur les taux régionaux et le coût des intérêts laissent peu de marge d’erreur. La restauration de la crédibilité budgétaire reste la condition sine qua non de toute normalisation financière.
